十一月的季節性：股指真的會上漲嗎？

為什麼十一月總是能得到市場的「信任票」？這究竟是真實的市場優勢，還是當基本面消息平淡時，交易員用來安慰自己的「日曆效應安慰劑」？從歷史來看，主要股指在十一月往往上漲。數據顯示，自1950年以來，十一月是股票市場回報最強的月份，而十一月至十二月則是平均表現最好的兩個月。因此，當季節性圖表出現時，人們自然會想：節日行情是否依然存在？還是今年會有所不同？

季節性：模式還是安慰劑？

季節性效應的論點很難被忽視。分析師指出，平均而言，標普500指數、納斯達克指數和富時100指數往往在十一月收漲。一些研究顯示，十一月的「牛市成功率」接近80%-90%。但現實中也有明顯的例外。還記得2008年標普暴跌的情況嗎？或2022年底的下跌？這些都提醒我們，「平均的十一月」並不意味著穩贏。

如今的市場比以往任何時候都更多地由演算法和量化策略驅動。當市場信心不足時，季節性故事就更容易流行——當新聞無法激發靈感時，人們需要一個依靠！但這究竟是拐杖，還是信號？兩種觀點都有：數據暗示歷史優勢存在，但統計上溫和的月份仍可能令人失望。將季節性視為討論的引子，而非確定的結論。

十一月優勢的背景：百年每月回報率對比

來源：LSEG Datastream，Yardeni Research，標準普爾。所有指數均為以美元計的總回報。過去的表現並不代表未來結果。數據截至2025年7月22日。

在近一個世紀的數據（1928–2025）中，十一月是標普500表現最為穩定的上漲月份之一——60次上漲對比37次下跌。平均漲幅（+4.12%）僅次於七月。然而，歷史並不能保證未來的結果。

圖表觀察：上漲還是陷阱？

從圖表上看，情況喜憂參半。到2025年10月底，美國三大股指均創下歷史新高——多頭可能認為動能暗示進一步上漲。從標普500日線圖來看，價格位於200日移動平均線（約6700點）之上，這通常預示著上升趨勢。

然而，近期自十月低點反彈令交易員保持謹慎。經過急跌後，十月的快速反彈已將標普推入超買區。技術指標顯示可能的疲態：標普14日RSI約為73，通常意味著「超買」。抄底者是否仍在支撐位附近（如50日或200日均線）等待？還是市場漲得太快太急？有可能我們正在「反彈進入十一月」，但這也可能是熊陷阱。圖表顯示了強勢，但也有過度延伸的跡象。交易員將關注關鍵價位，以判斷價格走勢是驗證還是打破季節性預期。

標普500：反彈還是疲態？

來源：TradingView。所有指數均為以美元計的總回報。過去表現並不代表未來結果。數據截至2025年10月29日。

截至2025年10月底，標普500持續攀升，保持在關鍵均線之上。RSI此前已發出超買信號，暗示動能可能過度。反彈正在降溫，還是為下一波上漲蓄勢？

心理層面

市場往往受敘事驅動，而「十一月行情」正是一個吸引人的故事。如果許多人都預期節日反彈，他們可能會提前買入以參與其中——從而讓反彈真的發生。Citadel的數據顯示，散戶投資者信心高漲：在過去27週中有23週為淨買入，甚至在下跌時也買入。相比之下，大型機構則更為謹慎。大眾可能已經押注季節性反彈，而專業投資者依然持懷疑態度。我們是在解讀圖表，還是僅僅在重演去年的劇本？

倉位布局可能顛倒價格走勢。如果太多人同時進入「做多十一月」交易，市場可能容易受到意外衝擊。停下來想想：你相信這個模式，還是只是跟風？在低信念支撐下形成的多頭敘事，往往是回調的溫床。這種希望與謹慎的拉鋸，常常成為市場轉折點的驅動力。

風險與催化因素

除了圖表和情緒，事件也可能改變市場節奏。十一月將公布美國通脹數據和就業報告，同時還有聯準會會議。在英國，英格蘭銀行會議及通脹數據也將公布。這些數據若出現意外，可能打破季節性平靜。

地緣政治、選舉以及OPEC的石油決策也可能影響市場情緒。如果市場普遍假設「十一月必漲」，任何突發新聞都可能令其措手不及。反之，若通脹見頂或升息週期結束的跡象出現，則可能刺激買盤。2025年，市場的驅動力或將從日曆轉向盈利下調或增長憂慮。

結論

季節性可以作為有用的參考，但它並不是市場的全部。歷史顯示十一月往往上漲，但在當今市場中，歷史並不總會重演。與其照搬歷史，不如關注價格走勢和市場反應。觀察舊模式在新環境中的表現——那才是真正的線索！