11月の季節性：株価指数は本当に上昇するのか？
なぜ11月はいつも市場から信頼を得るのだろうか？ それは本当の市場優位性なのか、それともファンダメンタルズの動きが落ち着いたときにトレーダーが拠り所にする「カレンダー効果によるプラシーボ」なのか？ 歴史的に見ると、主要な株価指数は11月に上昇する傾向がある。 データによると、1950年以降、11月は株式市場のリターンが最も高い月であり、11月と12月は平均的に最も良い2か月間である。 では、季節性チャートが公開されるとき、私たちはこう疑問に思う：「ホリデー・ラリー」はまだ織り込まれているのか？ それとも、今年は違うのか？
季節性：パターンか、それともプラシーボか？
季節性の議論は無視しにくい。アナリストたちは、平均的にS&P500、ナスダック、FTSE100は11月にプラスで終わる傾向があると指摘している。 研究によっては、11月の「上昇成功率」は80〜90％に達するとされる。 しかし現実には例外も多い。 2008年にS&Pが下落したときや、2022年末のスランプを思い出してほしい。 これらは「平均的な11月」が必ずしも勝利を保証しないことを思い出させてくれる。
現在の市場は、かつてよりもアルゴリズムやクオンツ戦略によって強く動かされている。 確信が弱いとき、季節性のストーリーが注目される ― ニュースが刺激を与えないときにしがみつく題材となるのだ。 だがそれは杖なのか、それともシグナルなのか？ 双方の見方がある。データは歴史的な優位性を示唆しているが、統計的に穏やかな月でも失望することがある。 季節性を「議論のきっかけ」として捉え、「確実な法則」として扱うべきではない。
11月の優位性の背景：100年にわたる月次リターン
出典：LSEG Datastream、Yardeni Research、Standard & Poor’s。 すべての指数は米ドル建てのトータルリターンです。 過去の実績は将来の成果を保証するものではありません。 データは2025年7月22日時点。
およそ1世紀（1928〜2025）のデータを見ると、11月はS&P500において最も安定的にプラスだった月の一つである ― 上昇60回、下落37回。 平均上昇率（+4.12％）は7月に次ぐ水準である。 それでも、過去は未来を保証しない。
チャート分析：ラリーへの準備か、それとも罠か？
チャートを見てみると、状況は複雑だ。 2025年10月下旬時点で、米国主要3指数はいずれも史上最高値を更新しており、強気派はモメンタムがさらなる上昇を示唆すると見ている。 S&P500の日足チャートでは、価格が200日移動平均線（約6,700付近）を上回っており、上昇トレンドを示している。
しかし、10月の安値からの急反発により、トレーダーたちは慎重になっている。 急落後の素早い反発でS&Pは買われすぎの領域に入っている。 テクニカル指標は勢いの鈍化を示唆している：S&Pの14日RSIは約73で、通常「買われすぎ」を意味する水準だ。 50日線や200日線などのサポート付近で押し目買い勢が依然待機しているのか？ それとも市場は行き過ぎたのか？ 「11月への反発」である可能性もあるが、これはベアトラップの恐れもある。 チャートは強さを見せているが、同時に過熱感の兆候もある。 トレーダーたちは主要レベルを注視し、値動きが季節性のシナリオを裏付けるのか、あるいは打ち破るのかを見極めるだろう。
S&P500：ラリーか、息切れか？
出典：TradingView。 すべての指数は米ドル建てのトータルリターンです。 過去の実績は将来の成果を保証しません。 データは2025年10月29日時点。
2025年10月下旬時点、S&P500は主要移動平均線を上回って上昇している。 RSIは以前に買われすぎを示しており、勢いの過熱を示唆している。 このラリーは冷却しつつあるのか、それとも次の上昇局面の準備か？
心理的要因
市場はしばしばストーリーで動く。「11月ラリー」はその中でも魅力的なものだ。 多くの投資家がホリデーシーズンの上昇を期待すると、その期待自体が買いにつながり、実際にラリーが起こる可能性がある。 Citadelのデータによると、個人投資家の信頼感は高く、過去27週のうち23週で純買い越しだったという。 一方、大口機関投資家はより慎重だ。 大衆はすでに季節的な上昇を織り込んでいる一方で、プロは懐疑的だ。 私たちはチャートを読んでいるのか、それとも去年のシナリオを繰り返しているだけなのか？
ポジションの偏りは価格の動きを反転させる可能性がある。 あまりにも多くの投資家が「11月買い」に集中すると、市場は予期せぬショックに脆弱になる。 少し立ち止まって考えてみよう：あなたはこのパターンを信じているのか、それとも群衆に従っているだけか？ 低い確信によって支えられた強気の物語は、しばしば売りのきっかけになる。 希望と警戒のせめぎ合いが、市場の転換点を生み出すのだ。
リスクとカタリスト
チャートやセンチメント以外にも、イベントが市場の流れを変える可能性がある。 11月には米国のインフレデータや雇用統計、そしてFRB会合が予定されている。 英国ではイングランド銀行の会合とインフレデータが発表される。 これらの結果にサプライズがあれば、季節的な穏やかさは崩れる可能性がある。
地政学的リスク、選挙、OPECの原油決定も市場心理に影響を与える可能性がある。 市場が「11月＝上昇」と思い込んでいる場合、不意のニュースが不安を招くかもしれない。 逆に、インフレのピークや利上げ停止の兆しが見えれば、買いが勢いづくこともある。 2025年には、市場の主導要因がカレンダーではなく、業績下方修正や成長懸念に移る可能性もある。
まとめ
季節性は有用な地図になり得るが、それ自体が目的地ではない。 歴史的に11月は上昇する傾向があるとはいえ、今日の市場では歴史が常に繰り返されるわけではない。 データのページを追うよりも、価格の動きと市場の反応を観察することが重要だ。 古いパターンが新しい状況でどう機能するか ― そこに本当のヒントがある。