11월의 계절적 패턴: 지수는 정말 상승할까?

왜 11월은 항상 시장의 신뢰를 받는 걸까? 이는 실제 시장의 우위일까, 아니면 기본적인 요인이 잠잠할 때 트레이더들이 의지하는 “달력 기반의 위안제”일까? 역사적으로 주요 주가지수는 11월에 상승하는 경향이 있다. 데이터에 따르면 1950년 이후 11월은 주식시장 수익률이 가장 높은 달이었으며, 11월–12월은 평균적으로 두 달 연속 가장 강세를 보인 기간이다. 그렇다면 매년 발표되는 계절성 차트를 볼 때 의문이 생긴다. “연말 랠리”는 여전히 유효한가? 아니면 올해는 다를까?

계절성: 패턴인가, 착각인가?

계절적 요인을 무시하기는 어렵다. 분석가들은 평균적으로 S&P 500, 나스닥, FTSE 100 지수가 11월에 상승 마감하는 경향이 있다고 지적한다. 일부 연구에서는 11월의 “상승 성공률”이 80~90%에 이른다고 한다. 하지만 현실은 예외가 많다. 2008년 S&P가 급락한 때나 2022년 말의 하락을 떠올려 보라. “평균적인 11월”이 항상 승리를 의미하지는 않는다.

오늘날 시장은 과거보다 알고리즘과 퀀트 전략에 더 크게 의해 움직인다. 확신이 부족할 때, 계절적 이야기는 더욱 힘을 얻는다 — 뉴스가 영감을 주지 못할 때 붙잡을 무언가이기 때문이다! 하지만 이것이 진짜 근거일까, 아니면 심리적 지팡이일까? 양쪽 모두 일리가 있다. 데이터는 역사적 우위를 시사하지만, 통계적으로 평온한 달조차 실망스러울 수 있다. 계절성을 확실한 법칙이 아닌 토론의 출발점으로 보아야 한다.

11월의 이점: 100년간의 월별 수익률 비교

출처: LSEG Datastream, Yardeni Research, Standard & Poor’s. 모든 지수는 미 달러 기준 총수익 지수입니다. 과거의 성과는 미래의 결과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2025년 7월 22일.

약 한 세기의 데이터(1928–2025)에 따르면, 11월은 S&P 500에서 가장 꾸준히 상승한 달 중 하나다 — 상승 60회, 하락 37회. 평균 상승률(+4.12%)은 7월 다음으로 높다. 하지만 과거는 미래를 보장하지 않는다.

차트 분석: 랠리인가 함정인가?

차트를 보면 상황은 엇갈린다. 2025년 10월 말까지 미국 주요 3대 지수가 모두 사상 최고치를 기록하며, 상승 모멘텀을 근거로 낙관론자들은 추가 상승을 기대한다. S&P 500 일간 차트에서 가격은 200일 이동평균선(약 6,700선) 위에 있어 상승 추세를 시사한다.

하지만 10월 저점에서의 빠른 반등은 경계심을 낳고 있다. 급락 이후 급반등으로 인해 S&P는 과매수 구간에 진입했다. 기술 지표는 피로감을 시사한다: S&P의 14일 RSI는 약 73으로, 일반적으로 “과매수” 상태를 의미한다. 저가 매수세가 50일 혹은 200일 이동평균선 근처에서 여전히 대기 중일까? 아니면 시장이 너무 멀리, 너무 빨리 달려온 걸까? “11월로의 반등”일 수도 있지만, 이는 함정일 가능성도 있다. 차트는 강세를 보이지만 동시에 과열 조짐도 있다. 트레이더들은 주요 지지선을 주시하며 가격 움직임이 계절적 기대를 확인할지 무너뜨릴지를 살필 것이다.

S&P 500: 랠리 지속인가, 피로 신호인가?

출처: TradingView. 모든 지수는 미 달러 기준 총수익 지수입니다. 과거의 성과는 미래의 결과를 보장하지 않습니다. 데이터 기준일: 2025년 10월 29일.

2025년 10월 말 현재, S&P 500은 주요 이동평균선 위에서 상승세를 유지하고 있다. RSI는 과매수 신호를 보였으며, 이는 모멘텀 과열을 시사한다. 랠리가 식고 있는 것일까, 아니면 또 다른 상승의 준비일까?

심리적 요인

시장은 종종 스토리에 의해 움직이며, “11월 랠리”는 그럴듯한 이야기다. 많은 이들이 연말 반등을 기대하면, 그 기대감 때문에 매수가 발생하고 실제 랠리가 일어날 수 있다. Citadel의 데이터에 따르면 개인 투자자들은 높은 자신감을 유지하며, 지난 27주 중 23주에서 순매수세를 보였다. 반면 기관투자자들은 보다 신중하다. 대중은 이미 계절적 상승을 기대하며 포지션을 쌓았을 수 있지만, 전문가들은 여전히 회의적이다. 우리는 차트를 읽고 있는 걸까, 아니면 작년의 시나리오를 재현하고 있는 걸까?

포지션 쏠림은 가격 움직임을 뒤집을 수 있다. 너무 많은 이들이 “11월 매수”에 참여하면 시장은 예기치 않은 변수에 취약해질 수 있다. 잠시 멈춰 생각해보자: 당신은 이 패턴을 믿는가, 아니면 군중을 따르고 있는가? 낮은 확신으로 형성된 상승 내러티브는 종종 하락의 전조가 된다. 희망과 경계심 사이의 줄다리기가 전환점의 주요 동력이 되곤 한다.

리스크와 촉매 요인

차트와 심리 외에도, 여러 이벤트가 시장의 흐름을 바꿀 수 있다. 11월에는 미국의 인플레이션 데이터와 고용보고서, 그리고 연준 회의가 예정되어 있다. 영국에서는 영란은행의 회의와 물가 지표가 발표된다. 이러한 수치가 예상을 벗어나면 계절적 평온이 흔들릴 수 있다.

지정학, 선거, 그리고 OPEC의 석유 결정 또한 시장 심리에 영향을 줄 수 있다. “11월은 상승한다”는 전제하에 시장이 안심하고 있다면, 예상치 못한 뉴스가 충격을 줄 수 있다. 반대로, 인플레이션 정점 신호나 금리인상 종료 가능성은 매수세를 자극할 수 있다. 2025년에는 시장의 주도권이 달력보다 실적 하향 조정이나 성장 둔화 우려로 이동할 수도 있다.

결론

계절성은 유용한 참고 지표일 수 있지만, 시장 전체를 설명하진 못한다. 역사적으로 11월은 상승하는 경향이 있다지만, 오늘날의 시장에서는 과거가 항상 반복되지는 않는다. 통계에만 의존하기보다, 가격 움직임과 시장 반응을 관찰하라. 과거의 패턴이 새로운 환경에서 어떻게 작동하는지 — 그게 진짜 단서다!