Năng lượng và lợi nhuận doanh nghiệp thúc đẩy đà phục hồi toàn cầu | Báo cáo hàng tuần: 20–24 tháng 10 năm 2025
Tổng Quan Kinh Tế
Tuần qua bị chi phối bởi tình hình chính trị bất ổn và dữ liệu kinh tế trái chiều giữa các khu vực. Tại Hoa Kỳ, tình trạng chính phủ đóng cửa một phần đã kéo dài sang tuần thứ ba, làm trì hoãn việc công bố nhiều báo cáo kinh tế. Các nhà lập pháp gợi ý khả năng đạt được thỏa thuận, nhưng chưa có bước đột phá nào trước cuối tuần. Việc đóng cửa này cũng khiến kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trở nên biến động hơn. Thị trường vẫn tin tưởng vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 29–30 tháng 10, nhưng các quan chức thiếu dữ liệu mới để định hướng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9, công bố ngày 24 tháng 10, tăng 0,3% theo tháng và 3,0% theo năm — cao hơn một chút so với dự báo.
Tại Trung Quốc, tăng trưởng GDP quý III chậm lại còn 4,8% theo năm, đúng như dự đoán. Nền kinh tế vẫn yếu ở phía tiêu dùng, với tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng (+3,0% trong tháng 9). Ở nơi khác, Nhật Bản báo cáo lạm phát ổn định quanh mức 2,9%, và chính phủ mới do Đảng Dân chủ Tự do (LDP) lãnh đạo nhiều khả năng sẽ tiếp tục cầm quyền sau các cuộc đàm phán nội bộ.
Các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn duy trì lập trường ôn hòa. Ở khu vực đồng euro, lạm phát tăng nhẹ (CPI tháng 9 khoảng 2,2%) nhưng tăng trưởng vẫn yếu. Các nhà kinh tế không kỳ vọng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tại Vương quốc Anh, CPI ổn định ở mức 3,8% theo năm trong tháng 9 khiến Ngân hàng Anh (BoE) thận trọng hơn, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh do kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên.
Cổ Phiếu, Trái Phiếu & Hàng Hóa
Thị trường chứng khoán toàn cầu nhìn chung tăng điểm, được hỗ trợ bởi tin tức doanh nghiệp tích cực và kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Tại Mỹ, cả ba chỉ số chính đều kết thúc tuần ở mức cao kỷ lục. S&P 500 và Nasdaq ghi nhận mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ mùa hè, trong khi Dow Jones có tuần tăng mạnh nhất kể từ tháng 6. Dữ liệu CPI yếu hơn dự kiến hôm thứ Sáu giúp củng cố đà tăng. Ở châu Âu, các thị trường tăng ổn định: STOXX Europe 600 tăng khoảng 0,4–0,5% trong tuần, còn FTSE 100 của London tăng ~0,7% nhờ cổ phiếu hàng xa xỉ và năng lượng. Ở châu Á, thị trường diễn biến trái chiều: cổ phiếu Hồng Kông tăng nhờ nhóm công nghệ, trong khi Nhật Bản kém hiệu quả (Nikkei giảm khoảng 1,1% trong tuần) do đồng yên suy yếu.
Lợi suất trái phiếu nhìn chung giảm. Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm dao động quanh mức 4,0%; sau báo cáo CPI, chúng ở mức khoảng 3,96–4,00%. Lợi suất kỳ hạn ngắn cũng giảm nhẹ, làm phẳng đường cong lợi suất. Ở châu Âu, trái phiếu Đức tăng giá: lợi suất Bund 10 năm ở khoảng 2,55% vào giữa tuần. Tại Anh, lợi suất trái phiếu 10 năm giảm mạnh xuống vùng giữa 4%.
Giá hàng hóa biến động trái chiều. Giá dầu bật tăng từ mức thấp nhất trong 5 tháng khi nhà đầu tư chờ đợi quyết định của OPEC+ và tin tức thương mại Mỹ–Trung. Dầu Brent dao động quanh $60–65/thùng (đóng cửa khoảng $61,3 vào ngày 21 tháng 10). Vàng, sau khi tăng lên mức cao kỷ lục trên $4.300/oz hồi đầu tháng 10, đã giảm nhẹ. Cuối tuần, giá vàng giao ngay giao dịch gần $4.100/oz — giảm từ đỉnh hôm thứ Ba nhưng vẫn duy trì mức tăng mạnh trong năm.
Thị Trường Khu Vực
Thị trường cổ phiếu có sự khác biệt giữa các khu vực. Vương quốc Anh và Trung Quốc nằm trong số những thị trường có kết quả tốt nhất tuần qua: cổ phiếu Anh tăng khoảng +1,6% nhờ cổ phiếu hàng hóa và tiêu dùng tăng mạnh. Cổ phiếu Trung Quốc đại lục cũng tăng khoảng +1,6% nhờ kỳ vọng kích thích chính sách. Thị trường Bắc Mỹ cũng tăng khoảng +0,8%. Châu Âu (ngoại trừ Anh) gần như đi ngang (+0,2%) do lợi nhuận yếu ở một số ngành làm giảm bớt đà tăng. Nhật Bản là nước tụt hậu, giảm khoảng -1,1% trong tuần.
Hiệu Suất Khu Vực
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số tính bằng tổng lợi nhuận USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 24 tháng 10 năm 2025.
Hiệu Suất Ngành
Luân chuyển ngành rõ rệt trong tuần. Cổ phiếu năng lượng vượt trội với biên độ lớn: MSCI ACWI Energy tăng khoảng +1,9%, mức tăng mạnh nhất trong các ngành. Đà tăng được thúc đẩy bởi giá dầu tăng và các lệnh trừng phạt đối với nhà sản xuất dầu. Ngành công nghệ cũng hoạt động tốt, khi các nhà sản xuất chip AI và công ty phần mềm được mua mạnh trở lại trước mùa công bố lợi nhuận vốn đang vượt kỳ vọng. Ngược lại, các ngành phòng thủ yếu hơn: hàng tiêu dùng thiết yếu giảm khoảng -0,8% trong tuần. Ngành tài chính và công nghiệp tăng nhẹ. Tóm lại, các ngành chu kỳ (năng lượng, công nghiệp, công nghệ) vượt trội so với các ngành phòng thủ, phản ánh tâm lý rủi ro tích cực.
Hiệu Suất Ngành
Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số tính bằng tổng lợi nhuận USD. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo đáng tin cậy cho hiệu suất tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 17 tháng 10 năm 2025.
Thị Trường Ngoại Hối
Trên thị trường ngoại hối, đồng USD gần như không đổi (DXY giữ quanh mức 98,5). Đồng bảng Anh giảm so với USD (GBP/USD giảm còn khoảng 1,331) sau khi CPI của Anh giữ ở mức 3,8%, trong khi đồng euro tăng nhẹ (EUR/USD lên ~1,1626). Đồng yên tiếp tục yếu: USD/JPY ở khoảng 152,8 vào cuối tuần, khiến GBP/JPY đạt khoảng 203,5. Nhìn chung, biến động tiền tệ phản ánh sự khác biệt trong kỳ vọng lãi suất.
Triển Vọng & Tuần Tới
Trong thời gian tới, thị trường sẽ đón nhận một loạt dữ liệu dày đặc. Tại Mỹ, dữ liệu chi tiêu cuối cùng của tháng 9 (PCE lõi) sẽ được công bố, và các quan chức Fed sẽ phát biểu xung quanh cuộc họp FOMC ngày 29–30 tháng 10. Hầu hết nhà quan sát kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, do lạm phát đã hạ nhiệt và thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu. Cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng sẽ là tâm điểm chú ý.
Tại châu Âu, ECB sẽ họp vào ngày 30 tháng 10; với lạm phát quanh mức 2,2% và tăng trưởng khiêm tốn, không có thay đổi chính sách nào được kỳ vọng. Sự chú ý sẽ chuyển sang phát biểu của Chủ tịch Lagarde về tác động của gói mở rộng tài khóa của Đức đối với lạm phát vào cuối năm sau.
Tại châu Á, Trung Quốc dự kiến công bố dữ liệu hoạt động cuối tháng 10: chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ sẽ được công bố vào ngày 1 tháng 11. Bất kỳ dấu hiệu yếu kém nào trong nhu cầu nội địa sẽ làm gia tăng áp lực kêu gọi thêm kích thích kinh tế. Ngoài ra, chính phủ mới của Nhật Bản và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ.
Cuối cùng, hàng hóa sẽ là tiêu điểm. Các cuộc đàm phán thương mại Mỹ–Trung trong tuần này tại Hàn Quốc, cùng với cuộc họp OPEC+ và các báo cáo tồn kho toàn cầu, có thể tác động đến thị trường. Tóm lại, tuần tới hứa hẹn nhiều yếu tố kích thích — nhưng với lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh và chính sách tiền tệ ôn hòa, bối cảnh cho tài sản rủi ro vẫn thuận lợi khi bước vào tháng 11.