十一月的季节性：股指真的会上涨吗？

为什么十一月总是能得到市场的“信任票”？这究竟是真实的市场优势，还是当基本面消息平淡时交易员用来安慰自己的“日历效应安慰剂”？从历史来看，主要股指在十一月往往上涨。数据显示，自1950年以来，十一月是股票市场回报最强的月份，而十一月至十二月则是平均表现最好的两个月。因此，当季节性图表出现时，人们自然会想：节日行情是否依然存在？还是今年会有所不同？

季节性：模式还是安慰剂？

季节性效应的论点很难被忽视。分析师指出，平均而言，标普500指数、纳斯达克指数和富时100指数往往在十一月收涨。一些研究显示，十一月的“牛市成功率”接近80%-90%。但现实中也有显著例外。还记得2008年标普暴跌的情形吗？或2022年底的下跌？这些都提醒我们，“平均的十一月”并不意味着稳赢。

如今的市场比以往任何时候都更多地由算法和量化策略驱动。当市场信心不足时，季节性故事就更容易流行——当新闻无法激发灵感时，人们需要一个依靠！但这究竟是拐杖，还是信号？两种观点都有：数据暗示历史优势存在，但统计上温和的月份仍可能令人失望。将季节性视为讨论的引子，而非确定的结论。

十一月优势的背景：百年每月回报率对比

来源：LSEG Datastream，Yardeni Research，标准普尔。所有指数均为以美元计的总回报。过去的表现并不代表未来结果。数据截至2025年7月22日。

在近一个世纪的数据（1928–2025）中，十一月是标普500表现最为稳定的上涨月份之一——60次上涨对比37次下跌。平均涨幅（+4.12%）仅次于七月。然而，历史并不能保证未来的结果。

图表观察：上涨还是陷阱？

从图表上看，情况喜忧参半。到2025年10月底，美国三大股指均创下历史新高——多头可能认为动能暗示进一步上涨。从标普500日线图来看，价格位于200日移动平均线（约6700点）之上，这通常预示着上升趋势。

然而，近期自十月低点反弹令交易员保持谨慎。经过急跌后，十月的快速反弹已将标普推入超买区。技术指标显示可能的疲态：标普14日RSI约为73，通常意味着“超买”。抄底者是否仍在支撑位附近（如50日或200日均线）等待？还是市场涨得太快太急？有可能我们正在“反弹进入十一月”，但这也可能是熊陷阱。图表显示了强势，但也有过度延伸的迹象。交易员将关注关键价位，以判断价格走势是验证还是打破季节性预期。

标普500：反弹还是疲态？

来源：TradingView。所有指数均为以美元计的总回报。过去表现并不代表未来结果。数据截至2025年10月29日。

截至2025年10月底，标普500持续攀升，保持在关键均线之上。RSI此前已发出超买信号，暗示动能可能过度。反弹正在降温，还是为下一波上涨蓄势？

心理层面

市场往往受叙事驱动，而“十一月行情”正是个吸引人的故事。如果许多人都预期节日反弹，他们可能会提前买入以参与其中——从而让反弹真的发生。Citadel的数据显示，散户投资者信心高涨：在过去27周中有23周为净买入，甚至在下跌时也买入。相比之下，大型机构则更为谨慎。大众可能已经押注季节性反弹，而专业投资者依然持怀疑态度。我们是在解读图表，还是仅仅在重演去年的剧本？

仓位布局可能颠倒价格走势。如果太多人同时进入“做多十一月”交易，市场可能容易受到意外冲击。停下来想想：你相信这个模式，还是只是跟风？在低信念支撑下形成的多头叙事，往往是回调的温床。这种希望与谨慎的拉锯，常常成为市场转折点的驱动力。

风险与催化因素

除了图表和情绪，事件也可能改变市场节奏。十一月将公布美国通胀数据和就业报告，同时还有美联储会议。在英国，英格兰银行会议及通胀数据也将公布。这些数据若出现意外，可能打破季节性平静。

地缘政治、选举以及OPEC的石油决策也可能影响市场情绪。如果市场普遍假设“十一月必涨”，任何突发新闻都可能令其措手不及。反之，若通胀见顶或加息周期结束的迹象出现，则可能刺激买盘。2025年，市场的驱动力或将从日历转向盈利下调或增长担忧。

结论

季节性可以作为有用的参考，但它并不是市场的全部。历史显示十一月往往上涨，但在当今市场中，历史并不总会重演。与其照搬历史，不如关注价格走势和市场反应。观察旧模式在新环境中的表现——那才是真正的线索！